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【海通非银孙婷团队】保险行业8月月报:期待四季度保费大幅改善

2018-10-12

【海通非银孙婷团队】保险行业8月月报:等候四季度保费大幅改善,河北邯郸永年区违法占地保证型须要有望带动价值持续增长

2018-10-11 16:25起源:海通非银金融团队公司/保费/保险

原题目:【海通非银孙婷团队】保险行业8月月报:等候四季度保费大幅改善,保证型须要有望带动价值持续增长

投资要点:寿险规模保费复原正增长,原保费持续回暖,新单保费累计降幅显著收窄。产险保费增速放缓,平安产险增速巩固。1-8月肥壮险同比+34%,看好保证型产品高增长带动价值持续降职。十年国债收益率超3.6%,投资端边沿改善。行业维持“优于大市”评级。

寿险规模保费复原正增长,等候四季度上市险企保费大幅改善、市占再度降职。1)1-8月行业人身险规模保费2.54万亿元,同比+0.4%,主要得益于投资型险种和保证型险种均回暖;原保费达1.96万亿元,永年区今后发展同比-5.40%,自年终以来降幅逐月收窄,8月单月同比+19%。2)平安寿险、太保寿险、新华人寿、中国人寿1-8月总保费收入同比+21%、+15%、+12%、+4%,上市公司保费情况显著好于同业。3)四家上市公司1-8月寿险保费市占达45%,较17年市占降职2.9个百分点,行业分化加速。4)咱们估量9月单月中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险个险期交新单保费区分-35%、-8%、-15%、-55%,部分公司负增长缘由主要是17年同期销售了少量年金险拉低了增速。5)估量四家公司1-9月个险新单同比降幅较一季度收窄6至30个百分点左右。各险企四季度将全力实现2018年保费指标,思考到17年四季度的低基数,咱们以为18年四季度保费将有望完成大幅改善。

肥壮险保费同比+34%,下半年上市险企NBV同比增速有望大幅改善。1)1-8月剔除调和肥壮后的肥壮险保费(因调和肥壮等部分公司过去将肥壮险设计成理财型中短存续期产品,永年县改永年区有啥好处因此剔除后的数据更能反映行业的切实情况)同比+34%,其中平安肥壮、太保安联肥壮的保费区分同比+79%、+80%。2)2季度以来肥壮险保费大幅改善标明保证型产品须要仍旺盛,保险公司聚焦保证型产品、加大费用投放力度、调整佣金调配制度、优化培训机制等战略收效良好。3)保证型为下半年最大看点,估量保证型须要有望带动价值持续增长,估量中国平安全年NBV同比+5-10%,中国太保、新华保险、中国太平NBV增速亦有望转正。

产险保费增速再降,平安产险保费增速在龙头中最为巩固。1)1-8月产险公司保费达7810亿元,同比+13.17%;单月保费同比增速由1月的21%降至8月的11.1%,咱们估量保费增速降落与新车销量增速下滑无关。2)1-8月人保财险、平安产险和太保产险的保费区分同比增长12.8%、14.7%和14.7%,保费增速均高于行业,算计市占高达64%;平安产险8月单月保费同比+14.7%,区分领祖先保财险、太保产险7ppt、5ppt左右。3)阈值监管、57号文、行业自律协议的相继实施短期虽对龙头险企的业务拓展发生影响,但临时有望遏制费用率竞争;若产险行业手续费税前抵扣比例提高的相干政策落地,龙头险企有望受益于费用率降落+所得税放大,利润增速有望好转。

固收类资产收益率估量维持高位,较为激进的投资格调无利于放大险企投资端稳定。1)18年8月末,保险行业投资资产规模达15.71万亿元,较年终+5.29%。银行贷款债券股票和基金非标等区分占比14%35%12%39%,与年终相比,银行贷款、债券、股基、非标占比区分+0.8ppt、+0.6ppt、+0.1ppt、-1.6ppt,险资投资格调仍偏激进。2)债券和非标算计占比自17年3月以来持续维持在70%以上,利率高位时增配的短暂期资产无利于未来数年净投资收益放弃较高水平。

行业维持“优于大市”评级,负债端明白改善,资产端估量企稳,估值降职空间大。短端利率上行,保险产品相对吸引力降职;长端利率企稳向上,十年国债收益率超越3.6%,固收类资产收益率降职。目前股价对应2018P/EV仅为0.72-1.16倍,处于历史低位,公司引荐中国太保、中国平安、新华保险。

危险揭示:长端利率趋向性上行;股市持续低迷;保证型产品增长不迭预期。

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